跨界新能源的集体败局

资本，被光伏做局了。

房地产曾经的那些人，都去哪了？

虽然不能精确的说出一个答案，但我们时常能够在新能源行业见到它们的身影。

他们并非全是产业革新者，多数人不过是嗅到政策红利便蜂拥而至的“追风者”。

有人顺利推进，有人黯淡离场。然而在2025年新能源“淘汰赛”中，多数追风者正沦为行业洗牌的牺牲品。

2025年5月，光伏老牌企业亿晶光电公告显示，控股股东唯之能源持有的2亿股被司法拍卖，古氏家族彻底退出。这家曾被喻为“A股光伏*股”的企业，在房地产资本接手6年后遇到危机。

亿晶光电的溃败并非孤例——它是资本跨界新能源集体败局的缩影。

从万通发展跨界光通信梦碎后4319万美元债务逾期，到松发陶瓷从“中南海专用瓷”沦落至资不抵债、被迫转型造船求生，再到棒杰股份百亿押注光伏后负债率超200%、控制权遭拍卖……跨界资本的“尸骸”正密集堆积于新能源赛道。

光伏锂电储能有多残酷？资本可以主宰无数行业，唯独来到新能源也要感叹一句：诶！被你们做局了。

01

当潮水退去

要说曾经的新能源有多火热，经济学家任泽平曾在2022年的最高点总结：当下不投新能源，就像二十年前没买房。

在资本框框砸钱的背景下，无数企业趋之若鹜，上到消费电子，下到地产，甚至连养猪的正邦科技都参与其中。

这股狂潮在2022年达到*。仅光伏赛道，就有超过108家上市公司跨界涌入，从服装厂棒杰股份到陶瓷龙头松发集团，从房企万通发展到医疗企业麦迪科技，资本像闻到血腥味的鲨鱼般扎堆进场。

曾霸屏电视广告的黑芝麻便是跨界玩家之一。

这家以芝麻糊闻名的企业，在2023年高调宣布进军储能电池，结果研发投入仅占营收的1.2%，量产电池能量密度比行业标杆低30%，仅一年便宣布回归“健康食品”赛道。

这还是收手及时的，从养猪大户到进军新能源的正邦科技更惨，最终因资不抵债被申请破产重整。

潮水退去的速度比想象中更快。到2025年跨界光伏的玩家，已有至少20家因光伏行业寒冬选择退出或终止项目，同时仍有新进入者。

多数企业尤其是头部公司原业务已增长有限，只能在外部寻求答案。而高增长的行业风口，便是这些企业的*选择。

甚至出现这么一个现象，许多追逐新能源的这一拨人，还是曾经地产的那一行人。

“部分地方政府为了短期投资和政绩，对在当地建设光伏产能给出了过度优渥的条件；部分公司为了寻求新增长点与股价表现，盲目‘蹭产业热点’；

部分资本追求短期收益——三者一拍即合。有的项目，地方政府全程垫资担保；有的项目，地方政府力保开工到投产仅耗时半年。”

这是一位光伏行业投资人对媒体的分析。

这类现象不过是政策、资本与野心的“三人成虎”。政策提供真金白银为企业兜底，企业用股民的辛苦钱押注轮盘，而资本在股价*时套现离场。

光伏就一度成了资本新赌场，玩法像极了当年地产：加杠杆、炒预期、快进快出，只不过赌注从房子换成了太阳能板。

光伏行业虽然又大又需要烧钱，门槛不低，但它们选了个捷径走。

他们不自己从零开始建厂，专挑那些原来干别的、现在快不行了的上市公司下手，比如原来是做汽车配件的钧达股份、卖玩具的沐邦高科、卖牛奶的皇氏集团。

资本掏钱把公司控制权一买，相当于花小钱买了个现成的上市平台。

钱、技术、人怎么凑呢？

资本出一笔启动资金，技术就挖老东家墙角，直接把隆基、晶科这些技术团队的骨干人物挖过来。

比如沐邦高科的技术团队源自晶科；麦迪科技背后有协鑫大佬和隆基搞TOPCon的离职负责人；皇氏与中广核和英利的绑定。

而且跨界者甚至还不止挖一个两个人，直接把前中后道整个流程的核心人员全给撬了。

所谓的竞业协议也形同虚设，把人挖来不给正式职务，找人挂个名当挡箭牌，私下该给的钱照给，该给的股权（想办法代持），活照样干。

加上地方政府为了发展当地经济，地皮便宜给、补贴使劲给、各种资源往上堆，全力支持这些企业。

至于赚钱模式，和曾经的房地产也是如出一格。

先炒高股价，拉来技术大牛和地方政府的背书，放出要干光伏的消息，股价蹭蹭往上涨。

股价炒上去了，公司值钱了，这时候再通过定向增发圈一大笔钱，真金白银到手。

拿着圈来的钱，建新厂、扩产能（比如钧达上来就搞16GW，皇氏直接喊出40GW）。目标是通过快速做大产能，将来赚组件销售的钱。

这感觉是不是特别熟悉？

没错，这模式像极了当年地产火爆时，大佬们加满杠杆搞开发赚钱的路数。光伏成了他们眼中地产之后的下一个“合法暴富”密码。

02

技术路线误判

当企业跨界新能源赛道时，技术路线的选择往往成为生死分水岭。然而，太多企业把技术路线当成了赌桌，筹码押下去才发现，自己连游戏规则都没摸透。

心理学上有个现象叫“自我服务偏差”。人们总倾向于将成功归因自身能力（如“我的决策英明”），却把失败归咎于外部环境（如“政策突变”“市场不成熟”）。

简单说就是：这事成了主要是领导英明，黄了主要怪大环境不好。

这种偏差在跨界企业中尤为致命。当技术路线判断失误时，决策者常高喊“行业风向突变”或“对手恶性竞争”，却拒绝承认自身对技术迭代的误判。

这一点在跨界企业中十分常见。

比如，亿晶光电就因为认知偏差，在行业全面转向时它的TOPCon量产效率落后，2024年巨亏20.9亿元。

这是亿晶光电由于认知偏差对技术迭代速度出现的误判，光伏行业曾遵循“18个月一代技术”的迭代速度，而荀建华却用传统制造业“五年一换代”的经验来丈量。结果PERC产线刚投产就被TOPCon技术碾压。

其次，是对产业链的布局不够完善，其多晶硅供应链早已随单晶转型全面断裂，上游硅料厂的产能转向单晶硅片配套。亿晶光电的滁州TOPCon产线看似技术跟进了，却因原材料断供成了“无米之炊”，产能尚未满产就被迫休眠。

另一个让多数企业折戟的原因是，研发投入过低。

新能源行业本质还是制造业，是个需要长期投入的行业。部分企业用其他产业的逻辑来做新能源，导致研发投入不足，落后于市场。

南方黑芝麻跨界储能电池时，以为“造电池和磨芝麻糊一样简单”，在研发上没有下够功夫，2023年研发投入占比仅1%左右，导致其量产固态电池能量密度较低，不足行业标准线。

政策套利模式进一步放大了研发投入不足的恶果。比如部分企业通过采购组装模式规避研发投入，以合作形式获取电池技术，但其年报中研发费用仅为竞争对手的一半。

这种伪创新在短期可借助补贴生存，但长期看，当行业集中度加速提升，技术空心化企业必然成为首批出局者。

03

各有各的惨法

当潮水退去，谁在裸泳便一目了然。

新能源赛道的淘汰赛，不过是一场“认知与资源”的残酷洗牌：跨界转型者倒下最多，创业黑马撕开裂缝，老牌巨头稳守铁王座。

在跨界的玩家中，成功者只手可数，抽身者尚存喘息，失败者则各有各的惨法。

比如跨界电池的华东重机，遭捷佳伟创起诉，涉及四项案件，涉案金额高达2.08亿元；ST聆达更是惨上加惨，不仅总投资91.5亿元，投建的20GW N型电池项目中止，还被戴上了ST的帽子。

与跨界者的溃败形成鲜明对比的，是一批从零崛起的创业黑马。

楚能新能源成立仅4年，凭借314Ah大电芯技术和全国400家4S店售后网络，硬生生从宁德时代、比亚迪口中夺食，跻身全球储能电池出货量第七。

包括近期港股上市或即将上市的首航新能源、果下科技，都是近几年才成立的年轻公司。

这些创业公司最野的地方在于：敢拿身家赌明天。

跨界企业还在纠结投资亏损会不会影响股价时，创业者已经押上全部身家。他们的逻辑很简单：要么一战封神，要么死得轰轰烈烈。

反观那些跨界玩家，身上背着上市公司的镣铐跳舞——服装厂转型怕库存积压，养猪大户转光伏怕猪圈改造太贵，连搞房地产的都要先算算容积率。结果就是棒杰股份4亿撬116亿项目，杠杆放大28倍玩脱了；正邦科技给猪圈刷蓝漆装光伏，财报还没粉饰完就先破产.

说到底，创业公司玩的是"all in梭哈"，跨界企业玩的是“既要又要”，结局自然天差地别。

而行业前十的宝座，几乎被“深耕十年以上的老玩家”垄断。

我们从光伏和储能两个细分赛道来看。

储能领域，根据2025年CNPP储能企业排行榜及全球竞争力分析，全球储能前十企业中有8家为中国企业，且半数以上为成立超15年的老牌巨头。

宁德时代、比亚迪等巨头则凭借全球供应链掌控力和技术迭代速度碾压跨界者。

光伏领域，2024年全球光伏组件出货量前十名全部为中国企业，且九成企业成立超20年。其中隆基绿能、天合光能、通威股份等企业，通过垂直一体化布局和技术*构筑护城河。

老玩家的垄断格局，就是产业规律对投机者的审判。

跨界者的溃败与巨头的崛起形成鲜明对照，没有长期主义的基因的企业，终将被时代的潮水吞噬。

结语

新能源的淘汰赛场上，跨界者的尸骸堆积如山，却仍有人前赴后继。

那些倒下的企业，大多败于短视与傲慢，或迷信政策红利能掩盖技术空心化，或误判行业迭代速度却归咎于“风向突变”，更有人将制造业的硬仗视为营销游戏。

在追逐风口与敬畏规律之间，有人成为赌徒，也有人成为棋手。但倘若跨界者仅以“赚快钱”心态入场，终将被技术周期与市场规律反噬，如今也到了出局时刻。

其中入戏太深的资本和人，只能看着自己亏光的资金和丢掉的控制权感叹： 我这是被做局了啊

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